Rapport consacré à l'emploi américain d'octobre, publié le 6 novembre 2026, et à ses conséquences sur les marchés.
Le rapport NFP apporte un soutien renouvelé au dollar. La surprise ne repose pas uniquement sur les créations d'emplois : les révisions positives et la progression des salaires renforcent également la lecture restrictive. Le tableau reste toutefois contrasté pour les travailleurs confrontés au sous-emploi ou à un chômage prolongé.
Une surprise supérieure au simple scénario de résilience
Les créations d'emplois atteignent 165 000, contre 65 000 attendues dans le consensus Reuters. Le chômage recule de 4,2 % à 4,1 %, malgré une augmentation de la population active. L'écart au consensus est donc de 100 000 emplois : une surprise nette, au-delà du scénario de légère amélioration envisagé avant la publication.
Les révisions consolident cette lecture : août passe de 133 000 à 186 000, et septembre de 29 000 à 60 000. Les deux mois comptent ainsi 84 000 emplois supplémentaires. La dynamique antérieure était plus robuste qu'initialement annoncé.
Salaires fermes, mais marché du travail hétérogène
Le salaire horaire moyen progresse de 0,4 % sur le mois et de 3,1 % sur un an. La durée hebdomadaire reste à 34,4 heures. Le BLS souligne néanmoins une hausse de 339 000 du nombre de personnes travaillant à temps partiel pour des raisons économiques, tandis qu'environ deux millions de personnes sont au chômage depuis au moins 27 semaines.
Notre lecture : le rapport réduit les inquiétudes sur l'emploi global sans démontrer un marché uniformément tendu. Une économie peut créer davantage de postes tout en laissant une partie des travailleurs durablement à l'écart.
La progression salariale constitue un élément de vigilance pour la Fed, pas une prévision automatique du prochain CPI. Les effets de composition des emplois, la productivité et les marges des entreprises interviennent dans la transmission des salaires aux prix.
Fed : décembre se renforce, sans être décidé
Le rapport donne davantage de latitude à la Fed pour maintenir une politique restrictive. Selon le relevé CME rapporté par Reuters vendredi, la probabilité d'une hausse en décembre atteignait 81 %, contre 72,8 % avant les données. Ces chiffres constituent une photographie du marché : ils peuvent varier selon l'heure d'observation.
Il s'agit principalement d'un renforcement du scénario de hausse face au statu quo, et non d'un simple retrait d'anticipations de baisse.
Le prochain CPI sera un test important, mais pas le dernier avant décembre. Une inflation plus persistante conforterait le scénario restrictif ; une surprise baissière pourrait modérer les anticipations malgré la solidité de l'emploi.
Réaction : dollar et rendements remontent
Dans le relevé Reuters publié à 9h39 à New York, le rendement américain à deux ans progressait de 5,1 points de base à 4,528 %, et le dix ans de 4,3 points de base à 4,878 %. Ces niveaux sont des observations post-publication, pas des clôtures.
Plus tard vendredi, le DXY gagnait environ 0,77 % à 102,26, tandis que l'EUR/USD reculait vers 1,1144. Cette réaction est cohérente avec le renforcement des anticipations de resserrement, sans permettre d'attribuer toute la variation quotidienne au seul NFP.
L'or a subi la remontée du dollar et des rendements, touchant 4 033,29 dollars avant de réduire ses pertes. Les actions ont livré une réponse moins uniforme : les valeurs technologiques conservaient initialement leur rebond après la correction de jeudi. Un rapport solide ne signifie donc pas mécaniquement une baisse des indices.
Alpha post-NFP
Biais USD
Légèrement haussier, conditionnel.
Le soutien observable vient de la combinaison emploi–salaires–révisions, puis de sa traduction dans les rendements. La priorité est de vérifier la persistance de cette réaction, plutôt que d'anticiper une surprise inflationniste non confirmée.
Une conservation des gains du dollar accompagnée de rendements courts soutenus conforterait le scénario. À l'inverse, une détente des taux et un effacement du rebond malgré ces données affaibliraient le signal tactique.
Conclusion : le NFP renforce le scénario de hausse de la Fed. Il ne décide ni du prochain CPI, ni de la réunion de décembre.
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